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《远方的家》央视热播用镜头呈现特有亲情受关注
2017-3-31 16:32:18   来源:百度__贴吧)

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  原标题:【热点】金融危机十周年:市场的变与不变

  2008年9月15日,拥有158年历史的老牌投行雷曼兄弟最终难逃被次贷危机所拖累,宣布破产。之后,它的倒闭成为金融危机全面爆发的导火索。在过去这十年当中,金融危机给美国金融市场带来了哪些变化?

  在08年金融危机爆发的十年之后,很多投资者依然能够感受到当年市场崩盘时的恐慌和不知所措。在CNBC,记者整理了十年前,不断有坏消息突发时的一些新闻片断,带我们回顾和再次感受一下,金融危机带来的恐慌,意味着什么。

  CNBC主持人曼迪·朱尔瑞:华尔街遭遇了7年来最糟糕的一天,伴随雷曼兄弟申请破产、保险公司AIG(美国国际集团)正在苦苦挣扎。

  分析师:它比雷曼兄弟的影响要大得多。这不仅会影响到华尔街,还会影响到普通民众。

  CNBC主持人马丁·宋:这是9·11袭击后下跌的最大幅度,道琼斯指数下跌超过500点。

  时任美国财政部长保尔森:我们无法在其中全身而退,接下来会有一些非常严峻的时刻。

  CNBC主持人曼迪·朱尔瑞:亚洲股市遭到重创,尤其是金融方面打击最大。这是由于华尔街正在面临历史上最重大的重塑。

  而在金融危机爆发十年之后,这样的恐慌仍然在影响着市场。

  首先,是美股当中上市公司的数量呈现大幅度的减少。在互联网泡沫破灭之前的1998年,美股中的上市公司数量在7500家左右,这个数字在2004年下降到了5000家。在09年金融危机爆发之后,进一步下滑到了4300家。而截至去年年底,已经到了3482家。

  其次,市场中的波动性大幅度降低。分析认为,这是由于全球各大央行在过去十年中,纷纷实行超低利率政策,而这样的长期不正常的货币政策推高了股市等风险资产,使得波动性降低。

  如今,美国经济基本面向好,很多条件和当前都不可同日而语。然而,一些数据指标却开始让不少人担心,特别是债务水平上的迅速回升,以及美国开始有苗头要重新放宽金融监管。

  同时,美国的公司债务占GDP比重在快速上涨,使得不少经济学家开始担心私营市场中的债务偿还能力。最后,这些公司债务,很多都和能源相关。也就是说,如果油价再度下跌,这将让不少公司的偿还能力受到打击。因此,不少经济学家已经数次警告全球的负债问题,可能会引发下一次的危机。

  上周交易所债券市场总体上显示出平稳行进态势,国债指数日线周一高开后,周二略有震荡下沉,但全周基本沿着166.6点平行整理,成交也相对清淡,没有发生趋势变化。企债指数上周继续小幅上行,并刷新指数新高。料本周将延续上周走势,债券市场慢牛格局依旧,我们预计三季度债市整体仍保持上升趋势。

  从宏观经济分析,本周一8月CPI数据出炉,同比上涨2.3%,涨幅连续两个月处“2时代”。8月PPI同比增长4.1%,预期增长4%,前值增长4.6%。经济数据显示,当前我国宏观经济生产端虽保持平稳,但需求端持续走弱,其中投资和消费增速均延续下滑态势,经济增速下行压力不断显现。不过,由于对经济增速下行的悲观预期在此前的债市行情中已充分体现,自8月份以来,尽管债市经历了一轮调整,但下半年经济下行预期仍然牢固,房地产投资大概率回落,贸易摩擦形势仍有进一步升级可能。通胀方面,尽管风险因素积聚,年内猪肉价格压力不大,菜价、房租等主要是短期影响,预计年内CPI略超2%。在需求疲弱、融资下行、通胀压力可控的情况下,货币政策也没有收紧的必要,“债牛”核心逻辑仍然牢固。

  值得注意的是,外资流入也对债市形成利好。今年前8个月,境外机构债券托管量已增加4379亿元。明年4月,我国国债和政策性银行债券将纳入世界三大债券指数之一的彭博巴克莱全球综合指数,有望为国内债市带来约1000亿美元的资金流入。叠加3年内境外机构投资境内债券市场取得的利息收入暂免征收企业所得税和增值税,增强了国内债市对外资的吸引力。

  从近期市场行情看,依然可以重点关注可转换债券。下半年以来,A股反复震荡,债券市场相对稳健。截至9月3日,中证全债、中证可转债7月以来涨幅分别为1.14%、2.21%,同期上证综指回调4.45%。总体而言,年初至今,债券市场走出了一轮超预期的牛市行情,曾被市场看好的A股市场却一路走软,维持下跌态势,但8月以来,市场从股债“双杀”重新回到“跷跷板”格局,显示市场风险偏好正在发生变化。一方面,下半年经济增长下行压力较大,相对股市,转债市场更具有配置价值,安全性也更高;另一方面,从到期收益率和看涨期权等角度看,可转债相比短久期利率债性价比更高。此外,可转债每年会有一个稳定的票面利率。就短期而言,在形势不明朗的情况下,股债很可能在跷跷板的两端“此起彼伏”,投资者需谨慎把握结构性机会。

  此外,近期地方政府专项债发行明显提速。有数据显示,8月单月发行新增专项债4280亿元,截至9月第一周,总计已完成5860亿元的新增专项债的发行。预计9月新增专项债发行规模将超5000亿元。从目前专项债的发行种类来看,土地储备专项债券发行占比较大。基础设施领域是专项债资金的主要投向,专项债的大部分资金实际都会进入基建。粗略估算,会有几千亿专项债资金为基建输血。因此,年内发行市场预计仍将有新债不断推出。

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