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2018-10-08 01:45

新毛豆互娱牌九有没有作弊器:机器人格斗英伦“大战”

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  国庆假期归来,A股连涨势头戛然而止,医药板块跟随大市步入调整。受疫苗事件、带量采购等冲击,今年第三季度中证医药指数整体表现欠佳,大幅跑输大盘。

  我们认为,经过前期调整,医药板块估值压力已大幅消化,长期投资价值正在显现,未来随着居民可支配收入、国家投入增加,以及人口老龄化加剧、健康意识提升等,医药板块有望长期走牛。

  反弹一波三折,长期成长逻辑不变

  回顾医药板块今年前三季度的市场表现,可谓一波三折。

  前五个月,伴随医药上市企业陆续披露一季报,中证医药指数一路上行,年内累积最大涨幅一度达到15%,究其原因,一方面,医药板块经历了前期的控费降价,处于自身的回升周期;

  另一方面,外部风险事件频发,医药板块靓丽的一季报和相对明显的估值优势,促成了业绩和资金的共振。

  进入6月份,医药板块跟随大盘步入调整,7月份疫苗事件爆发,板块进入超跌状态,8月以后,受到医药新政影响以及整体市场拖累,板块跌势不改。

  如此种种,直接导致医药板块前三季度表现差强人意。

  尽管如此,我们认为在人口老龄化、居民可支配收入提升的背景下,医药板块仍然具备长期配置价值,且在医药行业利空逐渐出尽的情况下,回调是较好的加仓和摊薄成本的机会。

  医药行业的长期投资逻辑是人口老龄化和中国疾病谱的变迁,这一逻辑在未来5年、10年甚至20年都不会改变。参考日本等发达国家的历史经验,随着居民可支配收入的增加,以及人口老龄化的加剧,未来我国医疗费用的支出还会继续增加。

  卫计委统计显示,2016年我国医疗卫生费用支出4.6万亿,占GDP比重6.2%。另据国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》,到十三五末,规划卫生费用占GDP比重将提升到6.5-7%,产业规模达到8万亿,相当于年复合增速15%,明显快于GDP增长。

  随着中国正式进入老龄社会,老龄人口比重不断上升,未来卫生费用占GDP的比重超过10%将是大概率事件。

  “带量采购”不改行业趋势,弱市中板块性价比凸显

  短期来看,医药板块在经历了多轮调整后,已大幅消化了前期积累的估值压力,当前配置医药行业的性价比显著提升。

  根据数据,截至10月11日,中证医药行业动态市盈率不到24倍,处于历史中等偏下的位置,较今年5月底、6月初行业最高达34倍的估值高点,已有较大幅度的回调,板块吸引力明显上升。

  当前需要关注的是政策面的变化,特别是传言将于10月中旬落地的“带量采购”政策,虽然市场对此反映较为负面,但我们认为资本市场对于“带量采购”的理解过于片面,市场对于政策悲观的背后是对药品降价超预期的担忧。

  实际上,药品价格近年一直处于下降通道,从发改委最高零售指导价下降,到招标部门牵头的各省招标降价,医院的二次议价降价等,且这几轮降价还互有重叠,此次是国家医保局接管招标后的带量采购降价,虽然是不同主体,不同形式,不同路径,但药品降价一直在发生。

  不仅仅是中国,全球范围内包括发达国家也是如此,国外原研药专利到期后,面对多家仿制药的竞争也会大幅降价,差别主要是我国是通过行政手段引入竞争机制降价。

  尤其医保局带量采购的规则设置首要目的是通过一致性评价仿制药替代更高价的原研药。

  因此,降价从来都是医药行业常态,而此次新药的放量速度可能会远超以往。

  首先,通过一致性评价的仿制药可迅速替代更高价的原研药和低质国产药,迅速占据70%市场份额,即使让渡部分价格,对于企业而言利润的边际增长也非常明显。

  经过了两年多的药审改革,未来我们的药品质量将更有保证,企业竞争也将更为市场化和有序,不再出现劣币驱逐良币的现象,优质企业优质产品有望获得更大的市场份额。

  从创新药来看,政策变化规范了审批,而且加快了医院准入,通过谈判加快进入医保目录,这意味着企业的投入回收期大大缩短,对创新药企业是极大的鼓励,如某药企的创新药上市3个月销售就达到6个亿,这种放量速度在之前是难以想象的。

  市场关注点会逐渐随着政策落地、相关企业业绩兑现,逐渐回归理性。

  我们预计,在医药新政的驱动下,医药行业投资逻辑将可能出现比较大的变化,从原先的二元投资体系变为三元投资体系,即扶持创新药、继续推广特色专科用药以及仿制药以价换量,医药行业的投资关注点也将逐渐从创新药+仿制药一致性评价,转到创新+专科+集中采购这条路径上来,未来有很多优质公司将脱颖而出。

  短期来看,经历了过去三个月的回调,特别是近期对于政策担忧和大盘整体下挫的背景下,我们认为目前医药板块性价比已经凸显,整体估值偏低,增长确定性较高,实际上为传统四季度的“估值切换”行情埋下了伏笔,在当下国际贸易形势不确定性提升等大环境下,随着医药政策的不断落地,成长性相对确定的医药行业的比较优势有望再次提升。

(文章来源:微信公众号天弘基金)

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数百万年来,处于进化树顶端的高等动物有着固有的经典生殖规律,即依靠精子和卵子结合维系着种族繁衍。目前,这一经典规律或有被打破的可能,中科院动物所的研究团队在小鼠身上率先获得了与正常小鼠无异的孤雌生殖小鼠,同时首次看到了孤雄小鼠能存活至出生后48小时。 10月11日,上述研究成果发表在国际学术期刊Cell Stem Cell 。该研究工作由中科院动物所和中科院干细胞与再生医学创新研究院完成,动物所研究员胡宝洋、周琪和李伟为论文的共同通讯作者,博士后李治琨、王乐韵,博士生王立宾、袁雪薇以及副研究员冯桂海为共同第一作者。 印记修饰能够全跨越同性生殖障碍,孤雌小鼠完全正常、孤雄小鼠能存活但早夭。 所谓的孤雌生殖,即即不经过与雄性的交配,雌性个体即可生下后代。作为有性生殖的补充,孤雌生殖能在缺乏雄性的情况下,维持个体的繁衍与种群的更新。 实际上,孤雌生殖的现象在动物中并不罕见,例如在爬行类的蜥蜴、两栖类的蛙,以及多种鱼类中均存在。不过,与孤雌生殖对应的孤雄生殖则极其罕见,迄今只在一种斑马鱼中发现孤雄生殖。 然而,对于高等哺乳动物来说,无论是孤雌生殖还是孤雄生殖都不存在。科学家们人工构建出的孤雌或孤雄胚胎均在发育早期死亡。上世纪80年代,德国马普所Davor Solter和剑桥Azim Surani等实验室通过核移植实验证明,只有同时具备双亲染色体的老鼠胚胎才能存活,这表明父源和母源基因组对于胚胎发育的贡献存在不对称性。 敲掉阻碍孤雌生殖的三把“枷锁”此前有研究提出,在爬行类和两栖类不存在、而在哺乳类进化出来的印记基因被认为是阻碍哺乳动物同性生殖的重要因素。通俗来说,印记基因就像哺乳动物的性别“枷锁”,想要冲破性别障碍,就要在印记基因上琢磨突破口。 目前已经发现的印记基因超过100个,随机分布于染色体的数十个区段上,表达模式由印记控制区段的差异甲基化来控制。 东京农业大学Kono实验室曾在未成熟卵中删除了2个印记控制区段,即H19和IG,就成功得到了活的孤雌小鼠。这也是全球实验室中首次实现了哺乳动物的孤雌生殖,曾引起广泛关注。 然而,许多新的科学问题也随之而来:为什么在众多印记区段中,仅仅改变两个即可实现孤雌生殖?这些孤雌小鼠为什么有发育缺陷?孤雄生殖有可能在最高等的哺乳动物中实现吗? 中国科学院动物研究所研究团队结合单倍体(仅有一套染色体)干细胞技术和基因编辑技术对这些问题进行探索。 研究团队首先发现,由卵细胞建立的孤雌单倍体干细胞,在高代次条件下,利用基因编辑技术删除与Kono实验室相同的两个印记区段。随后,研究人员将它们注射进第二个卵细胞。最终成功地发育得到“两个母亲”作为亲本的后代,即孤雌小鼠。 研究人员进一步,高代次的孤雌单倍体细胞展现出了一种不同于卵子或较低代次细胞,反而类似原始生殖细胞的全基因组甲基化模式,且所有的印记区段都呈现出类似原始生殖细胞的“无印记”状态。 论文中指出,这就解释了为何“仅仅删除2个”印记区段,就能获得孤雌小鼠:实际上,所有继承自卵细胞的印记基因,在孤雌单倍体干细胞中都经历了印记模式的“重新修正”。 即孤雌单倍体干细胞实现了“性别逆转”,使得它们在基因形态上具有精子特征。 不过,仅改动两个印记区段并不是成功的终点。和Kono获得的孤雌小鼠一样,中科院动物所的研究团队通过上述方法获得的孤雌小鼠也存在多种缺陷异于“正常”:这些小鼠寿命延长,但生长速度缓慢、焦虑难安。 研究团队最终发现,在孤雌小鼠中还存在另一把“枷锁”,即印记基因Rasgrf1。他们之前获得孤雌小鼠其他所有印记基因都与正常小鼠无异,但印记基因Rasgrf1表达显著异常。 研究人员在孤雌单倍体干细胞中同时删除了H19、IG和Rasgrf1三个印记区段后,最终首次获得了在发育、行为、代谢和生育力上均与正常小鼠无异的孤雌小鼠。 和正常小鼠无异的孤雌小鼠及其后代。 首次实现哺乳动物孤雄生殖研究团队用同样的实验设计尝试获得孤雄小鼠。 在由精子建立的孤雄单倍体干细胞中,研究人员同样发现了类似原始生殖细胞的甲基化模式。这意味着,在低等脊椎动物中罕见的孤雄生殖,有可能在哺乳动物中实现。 研究人员在孤雄单倍体干细胞中,首先筛选并删除了6个重要的印记控制区段(Nespas,Grb10,Igf2r,Snrpn,Kcnq1,Peg36)。这些细胞与另一颗精子所形成的孤雄胚胎成功获得了后代。然而,这种个体存在很多健康问题并不能存活。 研究团队将第7个重要印记基因(Gnas)精确修饰后,结果进一步改善。 不过,和前述最终获得的健康正常的孤雌小鼠依然有所区别。删除7个印记基因的孤雄小鼠虽然外观正常、可以自主呼吸,但仍存在很多健康问题,都在出生后48小时内死亡。 虽然存活时间较短,但该项研究也是首次获得了具有两个父系基因组的孤雄小鼠,证实了即便在最高等的哺乳动物中,孤雄生殖也有可能实现。 研究团队提到,更完善的印记修饰能够完全跨越孤雌生殖障碍,获得健康发育的孤雌动物。得到孤雄小鼠则需要更多的印记修饰,而所有的孤雄小鼠均无法存活至成年,意味着相比孤雌生殖,孤雄生殖有着更多的障碍。 研究团队认为,哺乳动物同性生殖此番在实验室中获得了成功,对理解基因组印记的进化、调控和功能具有重要意义,对于开发新的动物生殖手段也有重要价值。责任编辑:李跃群 澎湃新闻,未经授权不得转载。新闻报料:4009-20-4009