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2018-10-08 01:45

大西瓜互娱斗牛软件作弊开挂助手:为门票定价,更要给旅游算账

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若险企长期依靠股东输血注资,走粗放型“注资-扩张-亏损”的循环老路,不注意谋求效益的可持续发展。增资扩股或可引进战略投资者暂时增加偿付能力,但无异于饮鸩止渴。长远看来,若不从转变业务发展模式入手,其偿付能力压力仍会存在。增资后不久,经营不善依然会拖累险企再次陷入偿付能力不足的危机。同时,长期亏损也会影响未来股东增资的意愿。

随着保险业新一轮改革转型的推进,险企提高偿付能力、抵御风险、谋求转型发展等需求引发资金饥渴,“增资”显然已成为前三季度保险业的关键词。

当前,新一波增资发债高峰正在显现。联合信用评级发布的《我国保险机构境内外发债情况比较》(以下简称《报告》)显示,上半年,共有4只保险机构发行债券,合计规模达到385亿元,远超2017年全年的70亿元。而2018年前8个月的增资、发债累计金额已达664.61亿元,同样超去年全年水平。前三季度,共有29家保险公司发生注册资本变更,增资总额为522.2亿元。

偿付能力告急转型急需“补血

通过梳理各险企披露的第二季度偿付能力报告情况,记者发现155家寿险和财险公司中,六成险企出现偿付能力下滑,中小险企尤甚。偿付能力告急引得险企纷纷寻求资本“补血”。

在8家偿付能力告急的寿险公司中,中法人寿、新光海航的偿付能力严重不足,两项充足率指标均为负数;吉祥人寿综合偿付能力不足——为82.73%,低于100%的最低要求;天安人寿、百年人寿、珠江人寿的综合偿付能力逼近100%的红线;前海人寿核心偿付能力为65%,也相对较低。

多位中小寿险公司的负责人对记者表示,“万能险受限对其保费收入的影响冲击较大。转型可能不会立竿见影,公司正通过发债、引进战略投资者等方式提高偿付能力充足率。”

业务转型带来的阵痛无疑是寿险公司偿付能力下降的主因。对于资产驱动负债型险企,随着转型深入,其存量万能险保单不断退保、新增万能险带来的现金流入减少。同时,为了销售保障型产品,个险销售人员增加、人力培训成本上升及渠道网络铺设等促使保单成本快速上涨,使得其盈利能力较弱,业务资本消耗较快。

而对于财产险公司来说,除大型险企外,多数公司的承保业绩并不好,甚至出现持续亏损。在这种情况下,就要通过补充资本金满足偿付能力管理及业务发展的需求。

近年来,保险公司的融资渠道呈现多样化特点,用得最多的是股东注资和发行资本补充债两种方式。据不完全统计,年初至今已有25家险企获批增资,合计增资总金额达到725.5亿元,已经远超2017年全年增资总额。

险企增资扩股?合规下有转机

今年保险公司股权监管规定发生变化,监管部门于3月下发《保险公司股权管理办法》(以下简称《办法》),依据股东的持股比例和对保险公司经营管理的影响,将保险公司单一股东持股比例上限由51%降为三分之一。

监管人士称,对于存在股东持股比例超过1/3的险企,如果有增资需求,将引导其增加中小股东股权,或者引入新的股东,降低大股东持股比例。

可想而知,在这一背景下保险公司通过股权注资的方式“补血”并不十分顺畅。比如,偿付能力不足、风险评级业内垫底的吉祥人寿,两次增资方案都未通过银保监会审批,其于9月18日再次发布公告,拟以增资扩股方式增加资本金11.63亿元,与此前两次拟增资18.54亿元相比,额度已大幅缩水37.3%。

然而,这种情况也不是没有转机。10月10日,偿付能力在保险业长期垫底的新光海航人寿终于在增资计划酝酿近7年之后,迎来翻身之日。经银保监会批准,新光海航人寿获得新增注册资本7.5亿元,海航集团通过向两家公司转让股权实现全身而退,而接受台湾新光人寿15%股份转让的柏霖资产之所以放弃了控股权,很可能是因为《办法》对单一股东持股比例的限制。由此可见,虽然新规使得保险公司扩股增资不易,但在大股东放弃控股权的合规操作下还是有望获得监管审批的。

据记者梳理,除新光海航人寿外,今年以来股东变更涉及新股东的还有3家:众惠相互的部分初始运营资金债权被转让给新的出资人;安联财险引入京东等4家新股东以及华海财险强退违规股权后引入新股东。

值得注意的是,新股东注入资本后并不意味着保险公司就可高枕无忧。有民营险企人士表示,如果在补充资本金的压力下,保险公司为了“过审”找来了理念并不合的新股东合作经营,将会为日后埋下隐患。保险公司在调整股权结构时,既要避免新入资本“一股独大”,也要避免股权过于分散,出现股东诉求难以统一、影响公司治理效率的局面。

对于险企的增资扩股热潮,东方金诚首席分析师徐承远认为,若险企长期依靠股东输血注资,走粗放型“注资-扩张-亏损”的循环老路,不注意谋求效益的可持续发展。增资扩股或可引进战略投资者暂时增加偿付能力,但无异于饮鸩止渴。长远看来,若不从转变业务发展模式入手,其偿付能力压力仍会存在。增资后不久,经营不善依然会拖累险企再次陷入偿付能力不足的危机。同时,长期亏损也会影响未来股东增资的意愿。

发资本补充债?“充饥”高峰已来

股权型注资不易行,发行资本补充债券自然就成了不少险企青睐的增资方法。《报告》指出,我国保险机构早在2005年就开始在境内发行债券,在经历了2011年和2015年两波上涨回落趋势后,今年呈现出第三轮发债高潮。发债高峰与监管变化导致的偿付能力补足需求紧密相关,而2018年以来,行业新一轮改革转型推进,特别是人身险公司在2016年以来的中短期业务限制等转型过程中积累了较大的偿付能力压力,所以险企的发债高峰逐渐显现。

数据显示,截至2018年上半年末,我国保险机构在境内累计发行债券共118只,规模4328.68亿元人民币;境外发债累计发行13次、共计16只债券,金额合计89.05亿美元(折合人民币约611亿元)。

从发行规模看,上半年保险集团债券发行规模较大,人身险公司发行规模有很大回升,财险公司发行规模较上年变化不大。有7家保险公司分别获批发行资本补充债券不超过445亿元,较去年同期上升11倍之多。发行额度最多的为人保集团(180亿元),其次分别是人保寿险(120亿元)和中再财险(40亿元)。

对于发债之利,有专家分析道,发行补充资本债利率较低,资本补充债在银行间市场发行,可以在二级市场进行交易,相对于次级债灵活度更高,更容易被认购者接受。另外,相对于股权型增资,债券型增资的优势是不稀释股东的利益和每股收益。但是,债券型增资在一定的期限内需要归还资本和利息,公司发展状况不好的情况下,付息压力大,当保险公司资金周转出现困难时,易使其陷入财务困局。

本文首发于微信公众号:金融时报。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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《中国经营报(博客,微博)》曾独家报道了知名地产商李贵斌去世后,相关股权被其弟全部转走,导致李贵斌妻子、央视女主播徐珺携幼子维权一事。

  近日,随着一系列案件的开庭,李贵斌生前最后一段视频被提交司法鉴定。10月13日,徐珺(@主持人徐珺)在微博贴出司法鉴定结果,在该视频录制前后时间段内(2017年2月3日、4日),李贵斌“患有器质性精神障碍,根据《司法精神病学法律能力鉴定指导标准》属于限制民事行为能力。

  《中国经营报》此前曾报道,李贵斌在多个企业的相关股权,均在上述时间被集中转移至其弟弟李贵杰名下,这导致徐珺与两个孩子“零继承”,随后徐珺发起多个诉讼,要求确认上述转移无效。

  由于涉及多家公司,相关案件分别在山东、北京两地开庭,上述司法鉴定则由北京市海淀区法院委托进行。有律师分析认为,该案中司法鉴定颇为重要。

  另据开庭信息,在今年5月份山东的一桩案件公开审理中,被告方当庭承认相关文件中李贵斌的签字为“仿冒签字”,并非其亲笔签字。   关键证据首次公开

  光耀东方系企业创始人、知名地产商李贵斌,于2017年1月25日病重住院,28日医院下病重通知,2月3日医院下病危通知,2月13日李贵斌病逝。

  记者了解到,在北京、山东等地开庭中,一份总时长30多分钟的录像被作为关键证据提交法庭,以证明李贵杰受让李贵斌名下股权是“合法的”。

  该录像摄于2017年2月3日,画面中,李贵斌半卧病床,“目光呆滞,注意力不集中,反应迟钝,口齿不清晰,声音微弱,对于很多问题都需要重复问才能做出简单反应,而且经反复提醒,不知道自己的姓名是什么、更无法正确签字”。

  据知情人透露,该视频由李贵杰与律师等人用手机摄制而成,主要内容则是让已经被医院下达病危通知的李贵斌签署股权转让文件,将名下所有股权转至李贵杰名下。

  但作为李贵斌妻子、法定监护人的徐珺,对此并不知情,直到在法院起诉后交换证据时才第一次见到这份录像。尴尬的是,对方作为证据提交的这份录像却清楚地显示,李贵斌似乎并不记得自己的名字,需要别人在旁反复提醒,却仍未能写对,而是莫名其妙地写了“我”“贾贝贾”等字样。

  在后来提交给工商部门的变更文件中,李贵斌2017年2月3日一天之内,拖着病重之身“出现”在8家光耀东方系企业的股东会上,且会场分别在北京、聊城、冠县三地。这些会议文件的核心内容,则是将李贵斌名下股权以超低对价转给弟弟李贵杰。

  但即便是超低对价,徐珺母子也未能得到一分钱。据律师介绍,所谓的“股权转让款”在李贵斌的个人银行卡账户上仅仅待了十几天,便于李贵斌去世7天之后,被人瞒着徐珺偷偷转走,至今经徐珺多次索要也未归还。

  其中,北京有5家企业在这天召开了股东会:北京光耀东方商业管理有限公司、北京光耀东方航天桥购物中心有限公司、北京光耀东方羊坊店购物中心有限公司、北京光耀东方时代购物广场有限公司、北京光耀东方建筑规划设计有限公司。

  山东则有3家企业:山东冠县万泽商贸有限公司、山东聊城华信恒隆商贸有限公司、山东光耀利民企业管理咨询有限公司。

  根据公开工商材料,这8家企业的股东会分别在各自会议室召开,并形成了股东决议、股权转让协议。总体而言,即李贵斌将名下股权“全部”转给弟弟李贵杰,除其中一家企业标明对价为1200万元外,其他均为零对价。

  光耀东方系公司变更前,股权结构为李贵斌占六成,李贵杰占二成,李贵斌与前妻之子占二成。变更后,李贵斌名下股权转至李贵杰名下。   “限制民事行为能力”

  记者曾根据其官网信息,梳理光耀东方系企业资产,其位于北京、天津、山东、河北等地的22处大型物业,保守估算也在100亿元之上。

  据知情人透露,上述股权变化过程中,徐珺显然毫不知情,当时沉浸在丧夫之痛中的徐珺是经人提醒,才得知股权已经发生了变更。且事后李贵杰表态强硬,未向徐珺母子三人支付分文,由此才导致徐珺方面在北京、山东两地发起多个诉讼。

  诉讼受理后,徐珺方面对相关文件上的签字司法鉴定后发现,多个文件上李贵斌的签名疑似造假。由北京天平司法鉴定中心出具的笔迹鉴定意见为:证明2017年2月3日《股东会决议》以及《出资转让协议书》上的“李贵斌”签字不是李贵斌亲手书写的。而在山东案件的庭审中,企业方代理人则当庭承认这些签字就是仿冒签字。

  对于李贵斌在2017年2月3日、4日的精神状态及民事行为能力,海淀区法院委托北京中衡司法鉴定所进行了鉴定,其9月末出具的鉴定意见书称,根据住院病历及法院提供的录像资料,李贵斌在2017年2月3日、4日患有器质性精神障碍,受所患疾病的影响,应评定为限制民事行为能力。

  该意见书在“分析说明”部分指出,这种精神状态在处理复杂、重要事情或做出重大决策时,很难进行深入和全面的思考,不能全面保护个人利益,不能全面自主做出主客观相已知的意思表达,根据《司法精神病学法律能力鉴定指导标准》,属于限制民事行为能力。

  2018年10月14日,西南政法大学民商法学院院长赵万一接受本报记者采访时表示,对于“限制民事行为能力人”,《民法总则》22条有明确规定,不能完全辨认自己行为的成年人为限制民事行为能力人,实施民事法律行为由其法定代理人代理或者经其法定代理人同意、追认,但是可以独立实施纯获利益的民事法律行为或者与其智力、精神健康状况相适应的民事法律行为。

  赵万一认为,转让股权显然是涉及重大利益的重大事项,绝非普通民事行为,应该由其法定监护人来确认或追认,否则不应认定其转让效力。

  “首先李贵杰在他哥哥去世后,并未告知他嫂子徐珺这些股权变更,而徐珺母子三人更没有获得过任何经济上的支持,诉讼过程中李贵杰的表态也很不近人情。”知情人称。截至记者发稿时,李贵杰未对此作回应。

  记者注意到,在2017年3月3日,山东证监局曾以李贵杰内幕交易进行处罚。通报称,李贵杰借重组亚星化学(600319,股吧)事项利用本人账户违法交易亚星化学,构成了《证券法》第二百零二条所述内幕交易行为。山东证监局决定给予李贵杰3万元的行政处罚。

  《中国经营报》记者将跟踪报道此事,敬请关注。

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